腾讯高管详解三季报：AI投资将革命研发，游戏将

11月13日，腾讯控股发布2025年第三季度财报。财报数据显示，今年第三季度，腾讯控股营收约1928.7亿元，同比增长15%；营业利润约635.54亿元，同比增长19%；公司归属于公司股东的收入约为631.33亿元，同比增长19%；非国际财务报告准则营业利润约为725.7亿元，同比增长18%；非国际财务报告准则归属于公司股东的营业利润约为705.51亿元，同比增长18%。今年第三季度，腾讯国际市场收入首次突破200亿元大关。因为今年以来，国际市场营收增速已连续两个季度超过本土市场。游戏还是腾讯的摇钱树。财报电话会议期间，人工智能成为关注焦点，腾讯管理层多次谈到人工智能投资与市场竞争。相比去年四季度和今年一季度的大手笔支出，腾讯今年三季度的资本支出减少至约129.8亿元，较去年同期也有所减少。此外，腾讯管理层预计2025年全年资本支出将低于原来的预期范围，但金额将高于2024年的水平。管理层承认，资本支出的变化反映了AI供应芯片的变化，而不是腾讯AI战略的变化。目前，腾讯更加重视研发支出对AI的投入，并不认为自己会陷入AI竞争。 “我们认为中国没有明显更好的模式。它们的速度都差不多，而且不同腾讯管理层表示。预计全年资本支出将低于预期，管理层表示不会影响AI的竞争地位。财报显示，今年第三季度，腾讯资本支出约为129.8亿元，较去年同期有所下降。去年第四季度，腾讯加大GPU采购，资本支出一度同比增长386%。 365.8亿元，引资本关注 今年以来，腾讯资本支出环比下降，分别达到274.8亿元、191.1亿元、129.8亿元，备受业界关注，一度被业内解读为与腾讯今年以来的资本支出立场密切相关。宁的呼唤也逐渐从高调变为内敛。今年年初，在2024年第四季度及全年财报电话会议上，腾讯总裁刘炽平宣布，腾讯计划在2025年进一步加大资本支出，预计利润占比将处于较低的两位数。第二季度，腾讯对于资本支出的表述改为“需要用更聪明的方式去花，而不是一切都花，或者花钱买更多的芯片、聘请人才、做营销和推广”。第三季度，腾讯管理层公开承认，资本支出的变化反映了AI芯片供应的变化，而不是AI战略和未来代币消费预期的变化。同时他认为，在资本支出方面，腾讯目前GPU供应充足，所有GPU都能满足内部使用，但在一定程度上影响了腾讯的外部收入。 “C预计2025年的资本支出将低于此前预计范围，但金额将高于2024年的水平。”腾讯目前在AI方面的投入更加注重研发支出，尤其是与研发人员相关的成本。财报显示，今年第三季度，腾讯的一般及管理费用同比增长18%至342亿元，主要是由于研发支出增加对于AI投入是否会影响腾讯在AI应用战场的地位，腾讯管理层表示，不认为自己“落后”，会继续提升混合能力。QuestMobile数据显示，截至2025年9月，互联网或AI科技公司原生App活跃用户数仅豆宝和Deepseek达到1亿，分别约为1.72亿和1.45亿，复合增长率分别为8%和-1.7%。腾讯元宝活跃用户数约为3286万，复合增长率为10.4%。腾讯对AI应用的期待不仅满足了原生应用的布局，还与原有的生态系统进行了对接。目前，腾讯元宝已经全面整合了微信、QQ、消费场景等数十款内部产品，预计腾讯管理层最终会开发出一款AI助手，帮助用户在微信上完成大量的任务。目前，微信上的AI应用包括元宝AI、AI搜索、元宝公众号评论区回复等。财报数据显示，截至今年9月30日，微信及微信月活跃账户数合计约为14.14亿。 AI投资持续改变腾讯业务，尤其是广告业务。本季度，腾讯三大主营业务板块均实现两位数营收增长。其中，收入增加服务收入同比增长16%，达958.6亿元；营销服务收入同比增长21%至362.4亿元；金融科技及商业服务收入同比增长10%至581.7亿元。游戏在国际市场的收入首次突破200亿元，小游戏收入大部分来自应用内购。今年第三季度，腾讯国际市场游戏收入首次突破200亿元大关，达到208亿元，同比增长43%；本土游戏市场收入428亿元，同比增长15%。今年以来，国际市场游戏收入增速连续两个季度超过国内市场，游戏依然是腾讯的摇钱树。腾讯表示，国际市场的游戏收入主要得益于Supercell游戏收入的增长、Kamakai营收的贡献、仅收购的游戏工作室以及新发布的《消逝的光芒：困兽》的销售表现。 “腾讯将继续寻求海外工作室的收购与合作，持续将中国开发的游戏推向全球受众家庭。”腾讯管理层在电话会议上表示。本土市场更多受益于《三角洲行动》、《王者荣耀》、《和平精英》等游戏。 《三角洲行动》《霍元甲手机契约》是腾讯近年来打造的爆款作品。腾讯管理层认为，FPS（fi第一人称射击游戏）是世界其他地区的一种游戏类型，将游戏类别带到了那个位置。如果新的UGC模式在《和平精英》中表现良好，未来我们可能会在《三角洲行动》中得到它。 ”腾讯管理层表示。财报电话会议之前，市场有消息称苹果与腾讯已就微信游戏内购收取15%手续费达成协议。腾讯管理层回应：目前我们将保持建设性态度，等待事态发展。”此外，管理层还表示，小游戏并非应用内游戏。目前，小游戏的大部分收入来自应用内购买，而不是应用内广告。理论上，它会带来收入。新京报贝壳记者魏英子编辑杨娟娟校对陈迪燕